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昌飞光纤不断收到好消息,但其股价“无休止地下跌”。谁是幕后黑手?

近日,全球领先的光纤预制棒、光纤和光缆供应商昌飞光缆(06869-HK,601869-CN)更新公司消息,称公司牵头的2016智能制造应用项目——“昌飞自主预制棒和光纤产业化智能制造项目”通过专家组验收。

这意味着昌飞光缆(以下简称“昌飞光纤”)在光缆行业智能制造领域开创了一种新模式,有望将中国乃至世界光缆行业设计制造的信息化和智能化技术进一步提升到一个新的水平。

根据验收报告,在项目运行的三年中,成功开发了多种核心智能制造设备,突破了十余项关键技术,完全突破了国外的技术封锁。他提交了几项国家行业标准,申请了几十项中国发明专利,在智能制造领域形成了独特的创新知识体系。特别是,智能制造在生产过程中取得了显著的成果。它大大降低了成本,提高了效率。该项目实现了生产效率提高26%,运营成本降低27.3%,产品开发周期缩短34.4%,产品废品率降低24.7%,能源利用率提高48.4%。已超过项目任务书规定的所有评估指标。

值得注意的是,在公司业务活动取得突破后不久,公司成功融入富时全球股指系列,可谓“双喜临门”。

股价跌至21个月低点,低于员工股价。尽管公司的经营活动和资本市场不断收到好消息,但公司二级市场的股价却是另一个“亮点”。

截至2019年5月30日,昌飞光缆(以下简称“昌飞光纤”)h股收于每股16.10港元,较2018年高点下跌逾60%,触及21个月低点,股价跌幅远高于同期恒生指数。股价的总体趋势显示出一幅“无休止下跌”的画面。

随着昌飞纤维股价持续下跌,股价跌至公司第一期员工持股成本价16.83元/股以下(根据中国人民银行2019年5月8日公布的港元与人民币0.86125元的汇率,约为19.16港元/股)。

此外,昌飞纤维在a股市场的股价表现不佳。截至2019年5月30日,股价为36.89元/股,与市场开盘价相差32.05元/股,与5元仅相差一步。

经营业绩的下降引发了担忧。投资银行瞧不起香港资本市场,比a股资本市场更关注上市公司的经营业绩。二级市场股价的短期起伏往往与经营业绩有关。

对此,昌飞光纤h股市场的股价持续下跌,这离不开公司经营业绩短期疲软的影响。

截至2019年第一季度(如下图所示),公司营业收入下降35.14%,至15.99亿元(下同),归属于股东净利润下降31.88%,至2.53亿元。

股东应占营业收入和净利润连续两个季度同比下降。

剔除非经常性损益(政府补贴),昌飞纤维2019年第一季度净利润下降58.7%,营业利润减半。

盈利指标方面(如下图所示),公司2019年第一季度毛利率同比下降0.9个百分点,至27.3%,净利率同比上升0.75个百分点,至15.85%。与去年年底相比,整体盈利能力没有明显提高。

2019年第一季度,该公司的经营业绩不佳。该公司将原因归因于产品市场价格预期变化的影响。在本报告所述期间,客户的购买步伐放缓,导致运营收入下降。

受经营收入下降影响,报告期内毛利润、净利润、每股收益等主要财务数据均相应下降。

值得注意的是,从以往的业务活动来看,昌飞光纤口中的“客户”是国内移动通信运营商(即中国移动、中国电信、中国联通等移动通信提供商)。

根据通信行业的最新消息,国内移动通信运营商已开始在2018年底评估光缆供应商。

进入2019年后,一些运营商在一定程度上降低了投标价格,这也导致市场整体投标价格进一步压缩,给光缆供应商的平均销售价格和出货量带来相当大的压力。

因此,影响昌飞纤维收入和净利润双重下降的因素不能与市场竞价价格的下降分开。

在第一季度的经营业绩低于市场预期后,昌飞纤维的股价在大银行报告中也出现下跌。

例如,中国银河国际证券将昌飞光纤2019年和2020年的利润预期分别下调2.3%和8.8%,并将二级市场目标价格从17.51港元下调至15.56港元,保持“卖出”评级。沈万鸿源预测昌飞纤维2019-2020年的每股收益为0.82元和0.84元,同比分别下降60.8%和2.4%,21年的每股收益为0.84元(同比持平),目标价格为21港元,保持“中性”评级。

值得注意的是,由于三大运营商在2018年年会上表示,2019年的资本支出将被“收入囊中”,这表明运营商的通信建设进度将放缓,给上游通信设备供应商的业务增长带来很大压力。

特别是,目前的供应大于光纤和电缆行业的需求阶段。

在这方面,昌飞光纤作为全球领先的光纤预制棒、光纤和光缆供应商,将面临或继续面临短期性能压力,其股价也将面临不小的挑战。

短期压力没有减少,长期呢?在短期内,由于国内运营商对5G建设规模需求的放缓和投标价格的下降趋势,昌飞光纤的经营业绩和二级市场股价将继续承压。

然而,就长期周期而言,公司可以依靠其在行业中的地位和国内国际数据中心市场日益繁荣的影响,其经营业绩和股价有望反弹至底部。

长期以来,昌飞光纤一直专注于光纤和光缆行业。作为中国最早的光纤和光缆制造商之一,昌飞光纤是为数不多的有能力布局从预制棒到光缆的整个产业链的企业之一。昌飞在行业内多年深入培育,拥有丰富的技术储备,在通信领域积累了众多客户群,具有明显的先行者优势。

近年来,中国数据中心市场迎来了新一轮快速增长周期。数据流量刺激了需求。

2018年国内IDC市场整体市场规模达到1200亿元,市场预计2019年将超过1500亿元,持续保持高速增长态势。2018年国内国际数据中心市场的整体市场规模将达到1200亿元,预计2019年市场规模将超过1500亿元,保持较高的增长率。

随着智能终端、人工智能、可穿戴设备和物联网的快速发展,数据存储、计算能力和网络流量的规模都大大增加。对数据中心服务的依赖不断增加。巨大的数据流量无疑会加速对光缆的需求。

作为行业领导者,昌飞纤维有望在未来享受国际数据中心行业的红利。

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