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皇室引入SASAC来缓解他们的经营业绩并不容易。

6月6日,皇族地产(01198-HK)发布联合公告,称科学城(最终实际控制人是国有资产监督管理委员会)以现金方式收购了该公司2.18亿股销售股份,约占此前发行股本的10.09%。每股发行价为1.18港元现金,较签署当日每股0.96港元收市价溢价22.92%,总价格约为2.576亿港元。

同一天,科学城以现金认购了公司发行的4.33亿股新股,每股定价1.02元,较签署当日收盘价溢价约6.25%,总对价约为4.177亿港元,占增资后总股本的16.67%。

交易完成后,科学城将持有皇室约25.07%的资产,并成为公司的第二大股东。

受科学城要约和股票认购的利好消息推动,帝国家具的股价在恢复交易后飙升22.92%,至1.18港元。

截至6月6日收盘时,该股收于每股1.160港元,单日上涨20.83%。

引进SASAC,优化股本结构,拓展产业链科学城成立于1984年。其前身是广州经济技术开发区建设开发公司。2003年重组为广州开发区建设发展集团有限公司。它是广州开发区最早的国有企业之一。是广州市政府批准、广州开发区国家管理局授权经营的国有独资公司。主要从事建筑、房地产开发、物业管理等业务。

皇家家具成立于1997年,是一家集专业研发、设计、生产制造、全球销售和售后服务于一体的家具公司。截至2018年底,已经成立了3000多家由皇室家具授权的品牌专卖店,分布在全国400多个城市和地区,产品远销美国、欧洲、澳大利亚等亚洲地区。

从科学城和皇族财产的商业结构来看,它们不属于同一个行业。那么,他们为什么要“结婚”?关于董事的任命和股权结构,本次交易完成后,公司约53.72%的股权集中在谢金鹏(皇族地产创始人、董事会主席兼首席执行官)和科学城的两大股东。与过去相比,所有权结构更加清晰。

同时,随着科学城并入公司董事会,公司的管理和投资决策将得到改善。

在业务拓展方面,皇族地产将能够利用科学城国有资产的背景优势获得高品质或低成本的土地资源,这将为公司未来厂房的扩张和多元化业务发展提供机会。

作为一个科学城,它可以利用皇室家具在家居行业中的地位和一些本地存储来整合集团的业务链,实现现有业务组合的多样化,减少房地产周期波动的影响。

在融资渠道方面,无论是短期还是长期,随着科学城的进入,王室财产的信贷额度预计将进一步提高,同时,将享受较低的融资利率。

此外,根据皇族和私有财产的联合公告,发行第二批新股的收益将用于偿还贷款,其中西川房地产信贷有限公司约2000万港元,中国银行约5000万港元,中国工商银行约3000万港元,以及建造新工厂和仓库的约3亿港元,余额将用作营运资本。

皇室家具的经营业绩停滞不前,需要一些时间来挽救。从经营业绩来看,皇族家具在过去五年的表现并不乐观。与行业竞争对手相比,关联股东的营业收入和净利润的年复合增长率低于行业竞争对手。

截至2014-2018年底,本公司的营业收入由9.18亿港元降至2018年的8.34亿港元。同期,行业竞争对手索菲娅(Sophia)、欧罗巴家园(Europa Home)和默克家园(Merck Home)的复合年增长率分别为32.66%、24.73%和18.03%,均保持两位数的增长趋势,这与公司的负增长趋势形成了鲜明对比。

就股东应占净利润而言,本公司股东应占净利润由2014年亏损1.51亿元增至2018年盈利5264万港元,毛利率亦由17.89%增至32.03%,公司整体盈利能力不断提高。

同期,行业竞争对手索非亚、欧罗巴家园和默克家园的关联股东净利润年复合增长率分别为30.86%、42.11%和17.83%。

从直观的角度来看,该公司的盈利能力与其行业竞争对手相比仍然相对较大。

在经营现金流方面,如下图所示,公司的现金净流量和现金及现金等价物的期末余额整体呈现净流入趋势,但稳定性仍需提高。

就债务而言,该公司的资产负债率呈下降趋势,优于行业平均水平。

截至2014-2018年底,公司资产负债率从43.94%降至35.45%,低于h股家庭行业的45.99%和a股家庭行业的41.24%。

(注:a股和h股家庭行业的平均资产负债率是根据行业前十名企业的资产负债率叠加计算的。)显然,近年来皇室家庭用品的经营业绩已被竞争对手大幅提升,这与快速发展的行业基本不同步,而且显得有些不同。

顾公司近5年发展,导致公司经营业绩不佳的原因,不排除受家居行业竞争加剧,市场消费模式转变,如互联网时代的冲击的影响。回顾公司过去五年的发展,公司经营业绩不佳的原因并不排除家庭行业竞争加剧和市场消费模式变化的影响,如互联网时代的影响。

与此同时,公司品牌在消费者心目中的可信度近年来持续下降。例如,由于质量不合格和售后服务差等因素,投诉数量增加,产品的促销和销售受到不同程度的阻碍。

这一次,随着一个拥有国有背景的科学城的引入,仅有资本或资产注入不足以使公司在短时间内回到正轨,甚至无法赶上该行业的竞争对手。关键是提高产品质量,个性化产品服务,重获消费者信心和品牌推广。然而,在短时间内取得成果并不容易。

在这方面,皇室需要一些时间来提供援助和救济。

一句话:科学城用溢价换取了皇室家族近25%的控股权。它是否想利用这一合作机会作为“后门”HKEx的垫脚石,以提高集团的品牌效益,使其业务国际化,并使其发展多样化,需要做出决定。

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